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597苗木網(wǎng)/2010年八月29日/訊:1.旱災(zāi)影響嚴(yán)重，事季度是盈利低谷。受百年不遇的大旱影響，公司2009年大幅虧損，且因信息披露問題，受到證監(jiān)會(huì)調(diào)查。2010年中期公司僅實(shí)現(xiàn)EPS0.06元。隨著旱災(zāi)影響的逐漸消退，以及工程收入確認(rèn)的加快，從三季度開始，公司盈利將逐步回升。
2.向陽(yáng)綠化，前景看好。園林綠化行業(yè)近些年高速生長(zhǎng)，具有發(fā)展?jié)摿Φ南蜿?yáng)產(chǎn)業(yè)。從行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)看，短期景氣度高的工程，臨時(shí)是苗木和維護(hù)，單就工程而言，先市政、后地產(chǎn)、度假，再是生態(tài)濕地。
3.西南地區(qū)綠化相對(duì)空間更大。西南鄉(xiāng)村綠化覆蓋率低于全國(guó)平均水平，這也使發(fā)展的相對(duì)空間更大。目前，包括重慶的森林鄉(xiāng)村”成都的世界現(xiàn)代田園鄉(xiāng)村”昆明的新昆明”西南各省市都制定了觃劃，未來(lái)將大幅加大在園林綠化上的投入。
4.園林工程業(yè)務(wù)：快速發(fā)展，助公司走出低谷。公司今年對(duì)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略迚行調(diào)整，大力拓展綠化工程業(yè)務(wù)。認(rèn)為，公司工程業(yè)務(wù)在西南地區(qū)具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，隨同行業(yè)景氣，西南地區(qū)園林綠化巨大空間之下，公司工程業(yè)務(wù)將帶動(dòng)公司走出低谷，幵將成為近三年公司業(yè)績(jī)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)：1訂單方面，公司上半年在手訂單超過(guò)6億元，潛在訂單充分；2人才方面，公司目前有項(xiàng)目經(jīng)理、設(shè)計(jì)師各20多位，也在積極招募；3資金方面，通過(guò)林業(yè)貼息貸款，董亊長(zhǎng)股權(quán)質(zhì)押貸款、土地抵押貸款，資金壓力得以緩解。預(yù)計(jì)2010-2012年的工程收入分別為4.7億元、8.8億元和10億元，三年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)127%
5.苗木業(yè)務(wù)：兩年“封山育林”繼續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。旱災(zāi)對(duì)苗木業(yè)務(wù)的影響估計(jì)在年底將消除，但為了更高盈利，公司主動(dòng)將苗木培育兩年，再出圃。IPO廣南、月望基地從2012年開始大規(guī)模出圃，同時(shí)，隨著自培苗木比例加大，公司苗木業(yè)務(wù)毛利率也將提升。公司苗木研發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，基地資源豐富，為公司未來(lái)繼續(xù)發(fā)展提供動(dòng)力。
6.盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2010-2012年的EPS分別為0.46元、1.1元和1.59元。認(rèn)為，市政園林上，東方園林（002310,股吧）具有明顯的拿單、資金和人才優(yōu)勢(shì)，這點(diǎn)上公司與其具有差異。但是公司園林工程基數(shù)較低，西南市場(chǎng)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（310368,基金吧）園林工程業(yè)務(wù)增速將較高，而公司在苗木資源上的優(yōu)勢(shì)有利于其未來(lái)的繼續(xù)發(fā)展。加上，與其他兩家園林公司相比，公司估值偏低，市值僅有東方園林的1/4,給予公司“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。給予公司2011年EPS30-35X較為合理，對(duì)應(yīng)的合理價(jià)值約33~38.5元。
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